报告导读：

　　(1)本周市场回顾(6.13-6.19)

　　现货市场，生猪价格强势运行。河南20KG仔猪价格35.66元/公斤(上周36.73元/公斤)，河南生猪价格16.7元/公斤(上周15.85元/公斤)，全国50KG二元母猪价格1819元/头(上周1829元/头)。本周现货价格兑现预期，中旬强势运行；供应端，集团企业出栏小幅增量，规模企业及散户出栏积极性较低；需求端，上半周华北、华中白条外销订单增加，下半周屠企亏损，开工率小幅回落。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重为122.11KG(上周121.87KG)，出栏均重环比下降0.03%，同比下降9.49%。

　　期货市场，生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19650元/吨，最低价为19000元/吨，收盘价为19585元/吨(上周同期18700元/吨)。基差方面，主力LH2209合约基差为-2885元/吨(上周同期-2850元/吨)。

　　(2)下周市场展望(6.20-6.26)

　　生猪现货价格偏强震荡。6月中旬兑现前期看涨预期，屠宰端已持续亏损，压价举动不断，然而，核心依然在当前养殖端掌握话语权，至6月底，出栏压力较轻，猪价易涨难跌，预计下周或偏强震荡。根据出栏体重数据，端午节前出栏均重持续上升，一定程度反映大体重生猪出栏积极性偏强，阶段性压栏肥猪已于节前释放；近期出栏均重滞涨，反馈出养殖端存栏结构优于市场预期。根据生猪各阶段料肉比数据，150KG以下生猪增重利润为正，经历2021年持续下行行情，当前养殖体重处于相对低位，增重利润空间较大。2021年6月和9月猪价两度探底，能繁去化幅度较大，其中散户能繁去化集中于此阶段；2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点，当期现货价格超预期上涨，一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。以此类推，2022年6月将进入2021年9月去产能幅度的印证结点；由于2021年9月二度探底对于产业去产情绪刺激更胜同年6月，合理假设当月配怀母猪降幅大于6月，意味着2022年6月对应出栏量较2022年4月也将出现明显下滑。市场等待现货持续反馈，若再现超预期，将进一步印证去产逻辑，届时，供应边际变化将得到印证，估值体系进行切换。

　　期货市场部分，LH2209合约价格6月17日收于19585元/吨，现货预期兑现，猪价上涨带动盘面上行，市场较为理智，基差基本维稳；短期养殖端可适时调节出栏节奏，猪价易涨难跌，下一阶段需关注预期差变动；7月将进入交割月，届时，交割逻辑或传导至9月合约，6月中下旬进入交易基差阶段，关注9-11趋势反套机会，注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18500元/吨，压力位20500元/吨。

　　风险点：宏观环境，新冠疫情，二次育肥，屠宰囤肉。

（文章来源：国泰君安期货）

文章来源：国泰君安期货
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